作 者丨杨坪开yun体育网
编 辑丨朱益民
025 年 3 月，由中国资产重估叙事激励的二级商场行情大好，一幕成本商场的"双雄会"拉开序幕。
3 月 11 日，王传福"闪电"完成了比亚迪股份 435.09 亿港元（约合东谈主民币 408 亿元）的 H 股配售融资。
3 月 25 日，小米集团创始东谈主雷军在交出"史上最强"年报后幽谷起惊雷，盘算以每股 53.25 港元的价钱配售 8 亿股股份，筹资 425 亿港元（约合东谈主民币 397 亿元）。
两场融资均发生在两家企业市值冲破万亿大关之后，集皆"天时""地利"与"东谈主和"三要素，总共在港股商场融资 860 亿港元（约合 805 亿元东谈主民币）。
而这背后，两位高阶成本玩家对商场脉搏的精确拿持，堪为自后者提供完好"教科书"。
"天时"
金额大、速率快、折价少，是这两场配售带给商场最真切的印象。
本年 2 月，比亚迪在发布智驾系统"天使之眼"后，股价一谈走高，市值再次站上万亿元。3 月 4 日，王传福火速来源，晓示将进行 435.09 亿港元的巨额配售。
这次融资创下公共汽车行业近十年来最大股权再融资记录，亦然香港商场有史以来界限第二大的闪电配售神色，仅次于 2021 年好意思团通过增发和可攻击债券筹集 65.9 亿好意思元资金的界限。
尽管界限如斯之大，比亚迪股份的配售价（335.2 港元 / 股）较上一日收市价—— 363.60 港元仅折让 7.8%。
小米集团的配售决议亦然如斯，其配售界限 8 亿股，占已刊行股本的 3.2%，配售价钱 53.25 港元 / 股，较 5 日均价折让 6.3%，较公告前一日收盘价折让 6.6%。
在公告密布后，小米集团股价大跌，限制 3 月 27 日收盘价已降至 51.7 港元 / 股，较配售价钱着落了 2.91%。
值得一提的是，这次小米集团接受的是"先卖后买"的神色——领先由雷军家眷信赖曲折持有 Xiaomi Best Time International Limited 卖出 8 亿股现存 B 类股份，诓骗赢得的资金再购买小米集团 8 亿股新 B 类股份。
相较于传统刊行新股动辄数周以至数月的审批， 先旧后新刊行股票，不错在保险规章权踏实的同期，灵验提高经过成果。因为发售的是现存股票，只触及派遣通盘权，表面上隔日就能发售。
为何"求快"？无非是为了霸占"时机"。
本年以来，公共资金因中国科技改进冲破、好意思股估值高企、地缘风险加重而东移，恒生指数年内涨幅超 25%，日均成交额靠拢 2021 年牛市水平。
比亚迪和小米集团四肢中国科技企业的"杰出人物"，在这场价值重估盛宴中享尽"荣光"。
2025 年于今（限制 3 月 27 日晚收盘，下同），比亚迪 A 股和 H 股阔别高潮了 36.74%、52.81%，总市值稳稳站在了万亿界限，其中港股总市值为 12588 亿港元；小米集团股价累计高潮幅度为 49.86%，其在 2 月初次冲破万亿港元大关后，现在市值已进一步攀升至 12983 亿港元。
"港股商场融资环境宽松，不错速即完成。刻下的港股商场处于相对火热现象，是很好的融资契机。"泽浩成本结伴东谈主曹刚受访指出。
"地利"
从账面上看，两家横扫公共销耗电子与汽车产业的龙头企业，并不缺钱。
限制 2024 年末，小米账上的现款及现款等价物 336.61 亿元，往来性金融资产 310.61 亿元，其他短期投资 493.12 亿元，总共金额达到 1140.34 亿元。而同期，公司的短期假贷及长期假贷当期到期部分 133.27 亿元，流动比率为 1.28、速动比率是 0.93，均为 2017 年以来的最低水平。
比亚迪 2024 年年报裸露，限制论说期末，公司的现款及现款等价物朝上千亿，为 1022.57 亿元，往来性金融资产 409.39 亿元。同期，比亚迪还压着供应商 2440.27 亿元的应收账款与单据，展现出"链主"公司在险峻游纷乱的"议价智力"。
不外，濒临日益强烈的商场竞争，企业关于资金的"渴求"从不会嫌多。
2024 年小米集团经休养净利润同比增长 41.3% 至 272 亿元，但智能电动汽车等改进业务经休养净耗费为 62 亿元。
据小米集团公告，这次配股筹集的资金将用于业务拓展、本领研发及商场彭胀。商场揣摸，智能电动汽车、高端手机及 AIoT 生态，将是其召募资金的最终"归宿"。
比亚迪刻下资产欠债率高达 74.64%，也需要借助股权融资进一步增强财务抗风险智力。据公告，其召募资金将主要用于研发参加（如固态电板、智能化本领）、国外业务彭胀（如工场开采、渠谈布局）、补充营运资金等。
更为进军的是，鬼出神入的成本商场，机遇老是稍纵则逝。运作手法越熟稔，企业越能纯真游走于复杂的成本"地形"中。
从过往告戒来看，王传福与雷军，就已是成本运作的"高阶"选手。
2002 年，比亚迪股份在香港联交所主板上市，共召募资金 16.5 亿港元，成为王传福多元化计谋的开拔点。
随后，王传福又于 2007 年鼓励比亚迪电子在港股分拆上市，2008 年为比亚迪股份引入"股神"巴菲稀奇投资东谈主，2011 年指挥比亚迪在 A 股商场上市，险些每一次融资都能收拢商场热度较高的时候点。
Wind 数据裸露，限制现在，比亚迪在港股完成了两轮 IPO 融资和五轮配售融资，累计融资金额冲破千亿港元，其中在新动力汽车爆发的 2021 年，公司赓续融了两轮，配售募资总共 437.25 亿港元。
在 A 股商场，比亚迪进行一轮 IPO 融资、一轮增发融资和多轮公司债、中期单据及短期融资券融资，累计径直融资界限 620.95 亿东谈主民币（约合 665 亿港元）。
"关于企业来说，能收拢商场机遇快速完成多样融资神色，是一项异常进军的智力。"曹刚说谈。
雷军一样深谙其谈。在小米集团之前，雷军已先后将金山软件、金山办公等企业奉上成本商场。
2015 年，创业板掀翻了一波风风火火的大牛市，中概股回 A 蔚然成风，雷军担任董事长的欢聚期间也启动了好意思股独特化，但由于商场行情变化，欢聚期间最终没能凯旋"回 A "，雷军于 2016 年果决除去了欢聚期间的独特化要约，独创了中国企业独特化又除去的先河。
2018 年，小米集团四肢首家"同股不同权"企业登陆港股后，雷军在成本运作上的"天禀"充分发扬。
过去 7 月，小米集团 IPO 融资总和 360.45 亿港元（扣除刊行用度后募资净额 202.81 亿港元），上市后，小米集团股价很快破发，最低时曾跌至 8.28 港元 / 股。2019 年，雷军启动了小米集团上市以来首循环购，晓示将以最高总价 120 亿港元回购股份，但 wind 数据裸露，2019 年全年，小米集团累计回购金额仅 31.15 亿港元。
在回购妙技、商场行情回暖等要素提拔下，2019 年 12 月运行，小米集团的股价运行反弹，到 2021 年 1 月时一度冲高至 35.90 港元 / 股的阶段性最高点。亦然在这一时期，小米集团进行了上市以来首轮配售，2020 年 12 月，小米集团以 23.70 港元 / 股的价钱配售 10 亿股，累计融资 237 亿港元。
"雷军通过互联网营销塑造的 ' 诚笃 '、' 粗劣 ' 的老男孩形象，让东谈主们逐步忽略了，他其实是一个异常难得的成本操盘手。"别称资深的产业不雅察东谈主士如斯评价谈。
"东谈主和"
在本场配售中，除了两名顶级企业家的"标的"除外，中介机构与投资东谈主也上演着至关进军的扮装。
据了解，比亚迪股份的配售息争东谈主阔别有高盛、瑞银及中信里昂证券（中信证券子公司），招银国际为其牵头承办东谈主。
该神色启动公开簿记后，仅 15 分钟便竣事刊行界限澈底笼罩，最终订单界限竣事数倍逾额笼罩，并凯旋迷惑了公共稠密顶级长线、主权基金、中东计谋投资东谈主在内的投资者参与，阿联酋 AI-Futtaim 家眷办公室四肢计谋投资者参与往来。
此前，中东成本频频投资中国新动力汽车，本年 2 月，有讯息称比亚迪将与阿联酋 Al-Futtaim 达成计谋投资配合。
"关于比亚迪这种级别的公司来说，念念投它的东谈主许多，以较高估值召募资金是一个方面，更进军的是，它要选出更能匡助企业发展的计谋投资东谈主。"曹刚说谈。
小米集团的中介机构亦然"国际投行 + 中资顶级券商"的设立，配售息争东谈主阔别为高盛、摩根大通和中金公司。现在，小米集团的配售对象尚未公布，但行业瞻望，其配售过程也将不缺公共头部成本的参与。
2020 年小米配股时，高瓴成本、贝莱德等机构参与认购，鼓励商场信心回升。
这次小米配售过程中，有商场讯息称，投资者抒发出的酷爱是小米配售界限的数倍，且该往来激励了纯多头投资者和主权资产基金的浓厚酷爱。记者就此向小米方面求证，后者对此未予置评。
"配股是小米的计谋需要，部分投资者可能以为刻下五十多倍的 PE 有些高了，比阿里、腾讯都要高，然而若是将它放在科技成长股的区间，许多东谈主认同公司有相比高的成长性。"华南一家资深的私募机构结伴东谈主说谈。
跟着小米集团刻下股价跌破配售价钱，部分投资东谈主的积极性是否会镌汰尚未可知。不外，一个不错参考的案例是——比亚迪股份在晓示配售后，股价也旋即着落过，但很快又反弹，反弹幅度一度朝上 2 月创出的最高点记录。若是以比亚迪股份 407.4 港元 / 股的最新收盘价盘算，参与此轮配售的投资者仍是浮盈 21.59%。
（本报记者雷晨对本文亦有孝顺）
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